Dataran Tinggi Inflasi, Tapi Akankah Turun?

Dataran Tinggi Inflasi, Tapi Akankah Turun?

(jokerpro/Getty Images)

Satu bulan lagi, angka inflasi top-line yang lebih tinggi dari biasanya. Biro Statistik Tenaga Kerja hari ini melaporkan bahwa indeks harga konsumen naik 0,4 persen pada bulan September selama Agustus, dan indeks tersebut 5,4 persen lebih tinggi daripada pada bulan September tahun lalu. Kenaikan bulanan adalah 0,1 poin persentase lebih tinggi dari kenaikan dari Juli hingga Agustus, dan tingkat tahunan telah 5,4 persen selama tiga dari empat bulan terakhir sekarang. Dataran tinggi dalam tingkat tahunan menggembirakan, tetapi dataran tinggi tersebut kira-kira dua kali lipat dari tingkat inflasi yang diinginkan.

Pemerintahan Biden mengatakan tidak ada yang perlu dikhawatirkan, dan itu bisa menimbulkan kekhawatiran. Seperti yang ditunjukkan Jim hari ini, mereka memiliki catatan “berdebat bahwa masalahnya tidak benar-benar masalah” dalam segala hal mulai dari ekonomi hingga Afghanistan hingga perbatasan. Orang-orang Amerika tampaknya menyadari ketidakmampuan umum pemerintah, dan kata-kata mereka tidak pantas untuk kita percayai.

Beberapa suara lain mulai menyela dengan mengatakan bahwa inflasi yang lebih tinggi mungkin tidak terlalu buruk, dan pada kenyataannya, The Fed harus menargetkan inflasi yang lebih tinggi. Ini bukan risiko yang layak diambil. Kemampuan bank sentral independen untuk menjaga inflasi tetap rendah dan stabil adalah perkembangan yang relatif baru dalam sejarah moneter, dan itu bukan sesuatu yang bisa diabaikan demi tujuan lain yang lebih sempit.

Tidak ada yang lebih menyadari hal itu selain Jerome Powell dan rekan-rekannya di Federal Reserve. Wakil Ketua Fed Richard Clarida mengatakan pada hari Selasa bahwa dia masih percaya inflasi bersifat sementara dan tidak mengantisipasi perubahan besar pada rencana kebijakan moneter Fed dalam menanggapi inflasi. Dia mengatakan, bagaimanapun, bahwa jika ekspektasi inflasi mulai bergerak ke atas, “kebijakan moneter akan bereaksi terhadap itu.”

The Fed mempertahankan posisinya pada inflasi yang bersifat sementara membawa bobot yang jauh lebih berat daripada yang dilakukan oleh pemerintahan Biden. The Fed memiliki kekuatan untuk mengurangi inflasi jika ingin. Ini dapat menaikkan suku bunga dan mengontrak jumlah uang beredar. Gubernur Fed memilih untuk tidak menggunakan kekuatan itu karena mereka percaya inflasi saat ini akan teratasi dengan sendirinya setelah berbagai kemacetan pasca-pandemi teratasi.

Gubernur The Fed tidak mencalonkan diri untuk dipilih kembali. Mereka tidak peduli apa peringkat persetujuan mereka. Mereka tidak memiliki insentif yang sama untuk berbohong seperti yang dimiliki politisi terpilih. Di atas segalanya, mereka tidak ingin menjadi gubernur bank sentral yang mengakhiri kemenangan beruntun selama puluhan tahun atas inflasi. Mereka tidak ingin menjadi orang-orang yang diingat dalam buku-buku sejarah karena mengembalikan ekonomi Amerika ke dalam malaise gaya tahun 70-an.

Kami memiliki alasan untuk percaya bahwa serangan inflasi ini berbeda dari tahun 1970-an. Federal Reserve Bank of Dallas menerbitkan ukuran inflasi yang dipangkas yang memotong banyak kategori belanja konsumen yang paling tidak stabil. Seperti yang ditunjukkan Gaurav Saroliya untuk AllianzGI, ukuran itu sangat dekat dengan tingkat inflasi top-line di tahun 70-an, yang menunjukkan bahwa inflasi sangat luas. Hari ini, tingkat inflasi yang dipangkas Fed Dallas adalah sekitar setengah dari tingkat top-line. “Saat ini, apa yang sebenarnya kami lihat adalah pertumbuhan harga yang cepat di beberapa kategori harga yang mencerminkan kenaikan biaya input dan pengiriman. Sebaliknya, pada tahun 1970-an, seluruh distribusi inflasi kategori produk mengalami pergeseran terus-menerus lebih tinggi,” tulis Saroliya.

Namun, “berbeda dari tahun 70-an” tidak sama dengan “baik”, dan laporan inflasi bulan ini memang menunjukkan keprihatinan. Di masa lalu, pemerintah dapat menghibur diri dengan menunjuk pada kenaikan besar harga mobil bekas yang menarik rata-rata. Tidak lagi. Harga mobil bekas telah menurun untuk bulan kedua berturut-turut, jadi tidak ada kenaikan tingkat harga keseluruhan yang dapat dikaitkan dengan mobil bekas.

Harga makanan naik 0,9 persen dibandingkan bulan lalu; kenaikan bulan sebelumnya hanya 0,4 persen. Makanan 4,6 persen lebih mahal daripada tahun lalu. Itu sejalan dengan perusahaan makanan menaikkan harga mereka, yang mereka katakan akan mereka lakukan karena mereka mengharapkan inflasi yang lebih tinggi. Inflasi makanan secara historis lebih fluktuatif daripada inflasi keseluruhan, dan tingkat tahunannya hampir sama dengan tahun 2011, yang umumnya tidak diingat sebagai periode inflasi yang mengerikan. Itu sedikit kenyamanan bagi orang-orang yang kesulitan membeli bahan makanan sekarang.

Terlepas dari kekhawatiran tersebut, pemegang obligasi dalam jangka pendek, menengah, dan panjang tampaknya masih tidak khawatir dengan inflasi. The Fed berkomitmen pada kebijakan moneternya dan tidak membiarkan politisi terpilih mempengaruhinya. Keduanya adalah jaminan yang luar biasa di saat ketidakpastian secara keseluruhan. Tetapi Fed sebaiknya benar, karena jika tidak, menurunkan inflasi dapat mengakibatkan pengangguran yang lebih tinggi.

Sesuatu untuk Dipertimbangkan

Jika Anda menghargai membaca artikel ini, silakan pertimbangkan untuk bergabung dengan perjuangan kami dengan menyumbang ke Fall Webathon kami. Kontribusi Anda memungkinkan kami untuk melanjutkan misi kami untuk berbicara kebenaran dan membela prinsip-prinsip konservatif.

Jika Anda menghargai membaca artikel ini, silakan pertimbangkan untuk bergabung dengan perjuangan kami dengan menyumbang ke Fall Webathon kami.

Dukung Misi Kami

Dominic Pino adalah Rekan William F. Buckley dalam Jurnalisme Politik di National Review Institute.